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持续创新，生物药和小分子创新药不断取得进展。（1）公司生物药实力突出，2019年上半年获批国产首个生物类似药汉利康。HLX02（曲妥珠单抗生物类似药）上半年已申报生产获得受理，此次临床Ⅲ期达到预设终点，我们预计产品有望于2020年上半年获批上市，成为国产首个曲妥珠生物类似药。HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）即将进入临床，丰富公司HER2乳腺癌产品管线。（2）小分子创新药FCN-647申报临床获得受理，我们预计为BTK靶点抑制剂。小分子创新药多个逐步进入临床，有望厚积薄发。

一个预测是，2018年全国主要城市的土地市场成交总量，将在2017年后继续维持高位！特征3：土拍价格在“退烧”、溢价率下降虽然土地在放量增长，但溢价率指标却在“退烧”下降！从全国热点城市看，土地溢价率基本平稳，大部分城市溢价率均保持在10%以内，明显低于2015-2017年平均30%的溢价率。

或许正是这种种原因，让三只松鼠的上市之路充满坎坷，即便成功上市，这些问题没有解决，市场给予的估值恐怕也不会很高。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

即便如此，行业内的玩家很难为了利润而提高售价，因为价格一旦提高，就意味着消费者掉头转向对手——简直就是恶性循环。最后，依靠营销起家的三只松鼠极度缺乏商业“护城河”。在巴菲的护城河理论认为，企业的护城河应该能持续多年的为企业带来超额收益，并且管理层的变迁与替换不会影响到企业本身品牌所具有的价值。

在四代机发展过程中，一直有“高低搭配”的说法，这种说法看起来很美好，高端机比如歼20走质量，低端机比如歼31走数量，但实际上这是彻彻底底的形而上学，因为要实现四代机的基本性能，哪一点都不低端，也不便宜。而要在更小的飞机上实现四代机的性能，成本只会更高。

特征5：头脑冷静：宁缺毋滥、择优拿地、果断放弃2018年的全国土地流拍，这是过去多少年很难见到的。一组统计数字表示，今年1~7月，全国有300个城市流拍258宗，其中前7个月，流拍率为6%；其中二季度，流拍率达7%；一线城市，二季度流拍创17%之高。还有一个数字，今年前7个月，全国流拍近800宗。